墨锋视野(2020/05/11-2020/05/17)
18.05.2020

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内容提要:

  • 流动性观察

  • 4月份宏观经济数据

  • 国务院关于推进西部大开发

  • 北上资金动态

  • 4月汽车销量重回增长




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宏观分析



流动性观察

点评:

央行自4月1日暂停公开市场逆回购操作以来,已经连续44天未进行逆回购操作,创下2019年以来逆回购操作最长空窗记录,尤其是在5月13日MLF到期后未第一时间续作,而是在5月15日定向降准释放流动性的同时操作MLF1000亿元,且利率水平与前期持平。


在逆回购暂停期间,市场资金面总体仍平稳宽松,各期限关键利率持续在低位运行,市场上流动性仍较为宽松,同时结合4月份表现良好的社融数据,说明货币传导有明显改善,再结合两会可能对财政安排进一步明确,预计未来一段时间央行不轻易降息并且控制流动性处于合理水平(而非大水漫灌)是主基调。


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4月份宏观经济数据发布

点评:

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近期统计局发布了最新的4月份主要宏观数据,数据显示:1.国内经济进一步走向复苏,且复苏状况中投资端优于消费端(固定资产投资4月份同比增速回升至-2.22%,社消同比增速则为-7.5%)、制造业优于服务业(餐饮、旅游等消费服务业4月份同比增速远低于其他行业);2.经济并没有展现出报复性的V型反转,修复将需要更长的时间;3.基建和汽车在4月份的经济增长贡献中发挥了更大的作用。1-4月份,基建投资累计同比增速回升至-11.80%,新开工项目计划总投资增长1.1%,实现由负转正,主要工程机械开工率和开工时间均较往年同期提高较多,同时工程机械产品产量快速增大,4月份,挖掘、铲土运输机械和混凝土机械产量分别增长40.8%和40.7%;4月份,汽车类消费同比增速回到0.0%,环比提升了18.1pct,汽车销量单月同比恢复正增长至4.4%。

 
 
国务院:推进西部大开发形成新格局
点评:
周末,国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,提出36项举措支持西部区域发展,缩小东西部发展差距。西部大开发战略于1999年首次提出,实施至今相关省份在全国的GDP占比由17.1%上升至20.6%,取得了不错的成果,在如今的环境下提出新格局发展有两大意义:1.托底经济,目前我国正处宏观经济下行时期,西部大开发将增加政府投资尤其是基建投资力度,有助于缓解全国经济下滑的状况;2.削弱贸易战影响,我国东部沿海省份的经济发展较为依赖对外贸易,西部省份则更依赖内需推动,因此推动西部大开发战略发展有助于降低我国经济的对外依赖程度,从而增强贸易战背景下我国经济的抗风险能力。

新格局下的西部大开发将给我们带来政策性的投资机会:1.首当其冲的是基建,“西部大开发新格局”与近期的“交通强国”与“西部陆海通重要通道建设”呼应,预计西部省份有望迎来一段时间内的基建投资加速发展;2.环保,环保是各类区域规划离不开的内容与主题,且西部区域拥有黄河、长江等的源头,使得水资源等生态保护更为重要;3.能源,西部区域是我国能源生产的核心区域,因此能源结构优化也是发展重点,其中新能源(风、光等)是发展重点。
 
 
 
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市场分析



北上资金动态?
点评:
北上资金年初开始便积极流入A股,但在3月中受海外市场大幅动荡影响明显流出,后从 3 月 20 日开始恢复净流入,截至 5 月 8 日,已连续 7 周流入 A 股。


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但是观察香港ETF市场中投资A股市场的 ETF 近期则处于波动流出的阶段,截至5月1日南方A50、安硕A50、华夏沪深300在过去三个月分别净流出43.6/24.6/65.1亿港元,反映出近期北上流入更多可能是主动交易型资金的买入,2020年初至5月8日,北向资金累计净流入382亿元,其中配置型外资净流入912 亿、交易型外资净流出585亿、托管于内资港资机构的资金净流入 119 亿。自 4 月初以来北向资金测算累计净流入 213 亿。


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行业动态


4月汽车销量重回增长
点评:
2020年4月汽车销量207.0万辆,同比+4.4%,结束连续21个月的同比下滑;产量210.2万辆,同比+2.3%。其中4月乘用车销量153.6万辆,同比-2.6%,降幅较3月大幅收窄;重卡销量19.1万辆,同比+61.0%,超市场预期。

虽然4月数据显示出汽车市场处于复苏过程中,但是否能有持续性仍需要持续关注,主要因为:4月的销售是在国内疫情稳定、社会活动解封后的第一个月完成的,有前期累积的购车意愿释放的情况,最为典型的是重卡的销量大增;另外由于汽车行业尤其是乘用车行业经历了较长时间的低迷,加上前期国五转国六标准过程中已经进行过一轮降价去库存,整体库存水平不高;最后乘用车内部的销售复苏也呈现分化趋势,豪华车受影响最小修复最快,其他品类的修复过程更多还要看后续是否有进一步的消费刺激政策。


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